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行业分析

东丽能否在碳纤维复合材料业务打个漂亮的翻身仗?
来源:中国复材展编译 作者:石原耕一  2017-07-13 16:18:39
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原文:http://www.chinacompositesexpo.com/cn/news.php?show=detail&c_id=12&news_id=5098


注:根据日本计算财年的方式,4-6月份为财年的第一季度,7-9月份为财年第二季度,以此类推。本文中所指的财年均按上述方式计算。
 
       7月下旬至8月上旬是一般日本企业发表季报的时期,记者对化工系代表企业东丽集团的业绩进行跟踪,在7月6日出刊的日本经济新闻中,报道了东丽集团的第一季度业绩(正式官方说明预定于8月7日发表)。

       东丽集团的碳纤维复合材料业务自2016财年(2017/3)起便不甚景气,鉴于市场原本也并不乐观。尽管来自飞机的需求强劲,然而供应链中的预浸料(中间加工品)的持续的库存调整,该业务2017年的经营业绩呈下降趋势,与上一财年一致。

       问题在于库存调整完成的时机,以及风力叶片材料、汽车配件、压缩天然气罐等工业领域是否能继续保持旺盛的需求,记者对此持乐观态度。

2017年第一季度的财务表现消极


       根据7月6日的报道,东丽集团2017年第一季度预测数据中,销售额同比增长6.7%,为5100亿日元,营业利润同比下降7%,约为380亿日元。

       营业利润下降的主要原因是碳纤维复合材料业务利润的下降,合成树脂、纤维等业务盈利能力的恶化,尤其对碳纤维复合材料业务而言预浸料的库存调整对出货量的影响巨大,从数字上看,碳纤维复合材料业务的营业利润由上年同期的97.6亿日元下跌了数十亿日元。

       另一方面,第一季度的盈利预测值380亿日元,仅与去年同期上半年的49%相当。

碳纤维业务的巅峰出现在2015财年,现在处于短期调整期

       图1表示了东丽的碳纤维复合材料业务的销售额及营业利润的变化曲线,由图表可知,通过对卓尔泰克(Zoltek)的收购,截至2015财年(2016/3)销售额达到361亿日元、营业利润率达到19.4%的峰值。

       今年早期东丽发表的财务报告中,截至2016财年(2017/3)碳纤维复合材料业务营业利润为240亿日元,比同期下降了33.6%。
对2017财年(2018/3)的预期,记者认为东丽集团的设定营业利润应接近240亿日元(上半年110亿日元,下半年130亿日元),应与第一季度预测的上半年数有7成的准确率。

       记者乐观地认为,在2016财年(2017/3)的下半年交出最差业绩成绩单,经历了最糟糕的供应链库存调整后,碳纤维复合材料在航空航天以外的行业领域应用需求也能得到恢复。

来源:笔者根据东丽集团公开资料整理

东丽的股价趋势

       纵观东丽集团的股票价格,自2016年起就在850-1000日元之间,未呈现大幅波动。在收购大丝束(通用产品)碳纤维优势企业卓尔泰克后,出于向波音、空客等公司供应大量使用碳纤维制成的主结构材料的预期, 直到2015年股价一直保持在强势水平,随后由于受到飞机用复合材料库存调整的影响,导致股价走低。

       此外,因现阶段原油市场低迷,可能会抑制天然气压缩罐、汽车结构材料、部件等领域对碳纤维复合材料的需要。

       然而,对可再生能源具有旺盛需要的新兴国市场中,飞机、海上风电等领域,及电动汽车(EV)产业调整转折期的汽车结构材料变换等,碳纤维复合材料仍拥有中长期增长的机遇,因短期调整造成的股价低迷可被视为是新投资的机会。

作者:石原耕一
文章来源:http://www.chinacompositesexpo.com/cn/news.php?show=detail&c_id=12&news_id=5098