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行业分析

恒神股份创造碳纤维财富神话
来源:证券时报  2015-06-18 15:44:27
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原文:http://www.chinacompositesexpo.com/cn/news.php?news_id=1638  A股公司董事长VS新三板公司董事长,二选一的话怎么选?相信大部分人会毫不犹豫的选择前者。的确,现阶段,新三板的影响力尚难与上交所深交所三分天下,每天不到10亿的成交额更是与两大交易所万亿级的成交额相去十万八千里。  
  而当恒神股份董事长钱云宝面对上面的选择题时,年近六十的他却选择辞去中小板公司恒宝股份的董事长职务,开始一门心思鼓捣起在恒神股份的碳纤维生意来。  
  2015年5月6日,恒神股份成功挂牌新三板,当月19日便开始出现成交。而以6月16日11.87元的收盘价计算,恒神股份市值已达146亿元,这一数据仅次于九鼎投资及中科招商,排在了当日所有新三板企业的第三位,持股比例近六成的钱云宝在新三板再次上演财富神话。  

  碳纤维生意,good or bad?  
  恒神股份以碳纤维、碳纤维织物、预浸料及其复合材料的研发、生产、销售和技术服务为主要业务。这其中,碳纤维材料因其神秘莫测被誉为现代材料的珠峰。但这真是的一门好生意么?  
  资料显示,碳纤维具有高比强度、高比模量的特性,强度高于钢,质量轻于铝,被称作现代工业的筋骨与肌肉。同时,碳纤维作为一种技术附加值高,政治敏感性强的战略性新材料,长期以来都被国外所垄断。  
  现阶段,碳纤维技术及生产主要集中在日本、欧美等少数发达国家。其中,日本在小丝束碳纤维生产方面占绝对优势,欧美在具有发展前景的大丝束碳纤维生产方面优势较为明显。  
  基于此点,2000年至今,我国已密集出台多项产业政策支持碳纤维产业的发展。同时,碳纤维复合材料在应用中的不可替代性及我国的大飞机产业需要稳定的碳纤维原材料供应商的客观要求也构成了碳纤维产业发展的有利因素。  
  近年来,我国碳纤维市场保持高速增长,据中国报告大厅机构数据显示,国内市场碳纤维需求量过去几年保持着15%以上的增速。而随着中国近几年复合材料应用向更广和更深发展,碳纤维在市场中的需求量仍将继续增长,预计2015年总量将达16000吨。对比之下,中国碳纤维    2013年年产能仅达到14000吨,碳纤维产量约2650吨,主要为T300级碳纤维。  
  可是,由于目前中国碳纤维生产企业面临生产越多亏损越大的局面,大多只能减产甚至停产,造成中国碳纤维实际产量大大低于设计产能。此外,国内碳纤维产业还面临着产业链不完整、缺乏应用牵引、外部竞争形势严峻、缺乏技术人才等诸多不利因素。  
  借着登录新三板,恒神股份叩开了中国碳纤维产业的资本市场大门,也将为中国碳纤维及复合材料产业化增添沉甸甸的砝码。新三板论坛注意到,挂牌同时,恒神股份向3名对象以5元/股完成了一笔3000万股的定增。此外,股东大会已审议通过了公司股票转让方式由协议转让方式变更为做市的议案。做市后,恒神股份对资本市场的吸引力无疑将得到进一步提升。 

  最大碳纤维企业难掩巨额亏损之殇  
  早在2007年,时年五十岁的钱云宝创办的恒宝股份便在深交所中小板成功上市,功成名就的同时,他却决定再次创业,投资成立江苏恒神纤维材料有限公司,生产中国的碳纤维产品。  
  公开转让说明书显示,恒神股份成立时的控股股东为钱云宝的儿子钱京。但自那时起,钱云宝便一直通过其子钱京实际控制恒神股份。2014年卸任恒宝股份董事长后,钱云宝放开手脚,通过直接向恒神股份注资等方式成为控股股东直接控制公司,并开始担任公司的董事长和总经理实际管理公司运营。  
  值得一提的是,在此之前,为了筹集恒神发展所需要的资金,钱云宝曾多次减持恒宝股份用于支持恒神股份的发展。对于这段经历,在恒神股份登录新三板之际,丹阳当地媒体丹阳网曾采访到了钱云宝。钱云宝告诉记者,回想起来现在还后悔的,太苦了,前面七八年,不是人过的日子,看着风光的,急得要跳楼的,设备到港口了,钱还没下来,这是第一个,第二个,从他个人的利益来说的话,比如说设备,他的恒宝的股权,四块多钱一股把它抛掉的,抛掉了两千八百万股,要放在现在,58块钱、68块钱也不止,你说这个损失多大。实事求是讲,如果不搞恒神的话,恒宝最起码五六百亿的市值,自己占了70%的股份,就五七三百五十个亿,你想想看,要来搞恒神干什么呢,不要吃这么大的苦。  
  所幸的是,经过近8年的发展,恒神股份现在已成为目前国内拥有单线千吨级生产线最多,生产品种最全,产能最大、产业链最完整的碳纤维企业,具备碳纤维产业各环节产品的设计制造、技术服务能力。这些年来,恒神股份累计投入达46亿元,产品广泛应用于航空航天、轨道交通、海洋工程、工程机械、新能源等领域。  
  2014年,恒神股份实现营业收入1.1亿元,同比增长25%;实现净利润-2.5亿元。对于巨额亏损,恒神股份解释称,2014年碳纤维一期、复合材料一期、公用工程一期、办公楼、工程中心等大量在建工程转固定资产后,与项目对应的当年度大量支出、收入均在损益中体现,致使当年亏损。  
  尽管如此,巨额的亏损却难免让人对恒神股份心存疑虑。公司也承认,基于碳纤维企业的生产特点,固定生产成本相对稳定,不会随产能增加而大幅增加,公司短期内仍存在盈利能力不足的风险。此外,庞大的固定支出带来的现金流不足及偿债能力不足的风险也不容忽视。        文章来源:http://www.chinacompositesexpo.com/cn/news.php?news_id=1638